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央（yāng）行取消贷（dài）款（kuǎn）利率7折下限 短期影响小

经国务院批准，中国人（rén）民银行决定，自（zì）2013年7月（yuè）20日起（qǐ）全（quán）面放开金融机构（gòu）贷（dài）款（kuǎn）利（lì）率管（guǎn）制。这（zhè）意味（wèi）着中国利率市场化改革又迈（mài）出重要一步。

其（qí）中主要内容（róng）包括（kuò），取（qǔ）消金融机构贷（dài）款（kuǎn）利率0.7倍的（de）下（xià）限，由金（jīn）融机构根据商业原则（zé）自（zì）主确（què）定（dìng）贷款利率水（shuǐ）平。取消票（piào）据贴现利率管制，改变贴现（xiàn）利率（lǜ）在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融（róng）机构（gòu）自主确定。对农村信用社贷款利率不再设立上限。

中国利率市场化改革是以取消（xiāo）贷款利率7折下限为（wéi）第一（yī）步，而最（zuì）终（zhōng）完（wán）成应（yīng）该是以取消金融机构存（cún）款利率（lǜ）为终结，当然，其中要经历一个培养中国金融机构在存贷（dài）款利率的定价权（quán）的过程。

利率市场化（huà）是将利（lì）率的决策权交（jiāo）给金融（róng）机构，由金（jīn）融机构（gòu）自己根据资金状（zhuàng）况和对金融市场 动向的（de）判断来自主调节利（lì）率（lǜ）水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货（huò）币市场利率为中介，由市场供求（qiú）决（jué）定金融机构（gòu）存贷款利率（lǜ）的市场利率（lǜ）体系和利（lì）率（lǜ）形成机制（zhì）。利率市场化是（shì）支撑中国金（jīn）融体系、降低资金出入境门槛（kǎn）的重要（yào）一步。

中（zhōng）国利（lì）率市（shì）场化大致分（fèn）为两个阶（jiē）段，第一阶段是1996-2011年，这一阶段外（wài）币存贷款、货币市（shì）场（chǎng）与债券市场利率市场化完成，存款利率管上限，贷款利率（lǜ）管下限。

第二阶（jiē）段（duàn）是2012年以来，存款利率上限首次上浮，贷款利率下限下浮，标志着中国利率市场（chǎng）化改（gǎi）革（gé）迈出了实（shí）质性步伐。

宏观（guān）影响：少数央企受益 短期（qī）不（bú）影响贷款定价（jià）

美（měi）银美林大中华区（qū）首席经济学家陆挺（tǐng）对腾讯财经表示，目前来看，这一（yī）措（cuò）施的影响可（kě）能比较有限，取消存款利率的（de）限制，才是利率市（shì）场化（huà）的本质。

不过央行有关负责（zé）人表示，没有进一步扩（kuò）大金融机构存款利（lì）率浮动区间，主要考虑是存款利率市场（chǎng）化改（gǎi）革的影响（xiǎng）更（gèng）为深远，所要求的（de）条件更高。存款保险制度（dù）、金融市场退出机（jī）制等配套机制也正在逐步建（jiàn）立过（guò）程中。人民银行将稳妥有序地推进存款利率市场化。

陆挺表示，真（zhēn）正能（néng）受益于（yú）取消利率（lǜ）0.7倍（bèi）下（xià）限的企业会很少，可（kě）能只有（yǒu）极少数（shù）的（de）央企、国企会以相比过（guò）去（qù）更（gèng）低的成本，获得贷款。兴业（yè）银行首席经济学家鲁政委也对腾讯财（cái）经表示，这将有利于（yú）谈判（pàn）力量较（jiào）强的（de）主体，如央企和地方政府等，但对其他主体利（lì）率无影响。

银河证券首席经济学家（jiā）潘向东对腾讯财（cái）经表示，短（duǎn）期对实（shí）体经济（jì）提振作用有限（xiàn），下（xià）一步应着力（lì）于（yú）加大存款利（lì）率的自（zì）由浮动。潘（pān）向东表示，当（dāng）前尽管经济下行（háng），但由于金融资源领域错配（pèi），导致贷款（kuǎn）需求较旺，资金利率高企，因（yīn）此此时放开（kāi）金融机构贷（dài）款利率对实体经济的提振有（yǒu）限。

事（shì）实上，从2012年放开贷款（kuǎn）利率下限（xiàn）至（zhì）7折以来，行业（yè）贷款利率下（xià）浮占比自2012 年三季（jì）度（dù）开始基（jī）本稳定（dìng）于11%左右。

不过贷款（kuǎn）利率下限放开（kāi）短期（qī）不影（yǐng）响贷款定价。从2012年放开（kāi）贷（dài）款利率下（xià）限（xiàn）至7折以（yǐ）来，行业（yè）贷款（kuǎn）利率下浮占比自2012年三季度开始基本稳定于（yú）11%左右。

鉴（jiàn）于目前银（yín）行（háng）业正规贷款（kuǎn）对于（yú）社会而言仍是相对稀缺资源（yuán），预计即使贷款（kuǎn）下（xià）限放开，贷（dài）款（kuǎn）平均利率亦不会（huì）明（míng）显下降。同（tóng）时，政府开始清理影子银行等监管使得表外融（róng）资需（xū）求逐步回归表（biǎo）内，将进一步支（zhī）持（chí）贷款（kuǎn）定价保持稳定。

海通证券宏（hóng）观首席分析师姜超对腾讯财经表示，贷款利率下限取消，象征意（yì）义重于实际意（yì）义，但这（zhè）一举措（cuò）标志着利率市场化继续推进，长期来看，将有利于降（jiàng）低企业（yè）资金成本。

市场影响：澳元/美元大涨 对银行利（lì）润将产生2%负面影响

中国央行决定进一步（bù）推（tuī）进（jìn）利率市场化改革的消息公布（bù）后，澳元/美（měi）元大涨，铜价小（xiǎo）幅走高。

全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户协商定（dìng）价（jià）的空间将进一步扩大，有利于促进金融（róng）机构采取差异化的定价策略，降低企业（yè）融（róng）资成本；有利于（yú）金融机构不断提高（gāo）自主定价能力，转变经营模式，提升（shēng）服（fú）务水平，加大对企业、居民的（de）金融支持力（lì）度；有利于优化金（jīn）融资源配置，更好地发挥金融支持实体经济（jì）的作用，更（gèng）有力（lì）地支持经济结（jié）构调整和转型升级。

利率市场化启动（dòng），对商业银行最直接（jiē）的冲击，莫过于净息差收窄，利息收入增长放（fàng）缓。在（zài）经历连续多年的（de）高速增长之后，多家上市（shì）银行净利润在2012年出（chū）现（xiàn）了个位数增长，阵痛在所难免。银行（háng）板块或将迎（yíng）来一轮（lún）调整。

招商（shāng）证（zhèng）券分析师罗毅此（cǐ）前认为，此利率市场化方案的负面影响小于预期。2012年存、贷款利率浮动（dòng）区间扩大之后（hòu），大部（bù）分银行存款成本（běn）较（jiào）基准利率上调10%，但从（cóng）实际（jì）冲（chōng）击来看，银（yín）行息差受到的负面影响有（yǒu）限，利润增（zēng）长受负面影响基本上（shàng）在2%。

东方证券（quàn）分析师（shī）金麟此前认为，利（lì）率市场化的推进不构成银行股普遍破（pò）净的主要压（yā）力。在寡头垄（lǒng）断的（de）局（jú）面下，收入端的竞争始终会相对有序（xù），不（bú）会（huì）造成（chéng）银行股亏损的可能。目（mù）前银行股有11家（jiā）跌破（pò）净（jìng）资产，背后（hòu）主要（yào）还是反映了对贷款质量的（de）担忧（yōu）。

7月18日（rì），招商银（yín）行副行（háng）长丁伟在2013年银行业发展论坛上坦言，“钱荒（huāng）给我（wǒ）们（men）带来非常大的启示，就是（shì）利率市场化会（huì）很快（kuài）地到来”，“前两（liǎng）年利率没有市场化（银行）还（hái）可（kě）以赚点钱，未来（lái），很难再赚钱（qián）”。